Jako obvykle jsou dvě cesty, jak na poklesy můžete nahlížet. Buď můžete malovat čerta na zeď a extrapolovat současné problémy do budoucna, anebo se na věc dívat konstruktivně a pozitivně. Ve fondu vždy volí druhou možnost. Stačí se podívat na růst životní úrovně, růst doby dožití a na technologický pokrok za posledních 50 let. Všechno jde kupředu především díky lidem, kteří hledí do budoucnosti, a nejinak tomu bude i v tomto cyklu. V příloze o medvědích a býčích trzích se pokusili zanalyzovat předchozí býčí a medvědí trhy a přiblížit Vám, jaké fáze tyto cykly mají a co se v nich děje. Hlavní poznatek z této studie, který přenáší i do strategie VAULTu, je, že stejně jako je třeba si užít celý býčí trh i s jeho výnosy, je potřeba občas spolknout hořkou pilulku medvědího trhu a nepokoušet se časovat trh. Většina firem v portfoliu fondu má velmi silný byznys model a zároveň velmi nízké zadlužení (nebo přímo čistou hotovost) a věří, že překonají blížící se zpomalení a vyjdou z něj posíleni do dalšího ekonomického cyklu. Kvalita firem by se měla postupně propsat i do ocenění jejich akcií, a tak by se měl fond v následujících letech těšit na nadprůměrné zhodnocení.

Aktivita v portfoliu

Ve třetím čtvrtletí nedošlo k významnějším změnám v portfoliu. Vzhledem k plošnému výprodeji na akciových trzích je pouze několik málo firem v portfoliu fondu, jejichž akcie se letos drží v zisku. Váha těchto firem oproti ostatním neúměrně roste. Obdobně jako v minulém čtvrtletí, kdy fond prodal akcie energetické společnosti Delek US, tak proto ve třetím čtvrtletí zredukoval expozici na pojišťovnu Progressive. Tím vrátil její váhu zpět k 5 % a získané prostředky reinvestovali do společností HHC a IAC.

Více v článku na odkazu: Dopis fondu VAULT za 3Q 2022 – Art of Finance (aofis.cz)